El Sharpe Ratio es injusto
Por qué falla al medir sistemas de trading de alta precisión
Cash drag, tiempo en mercado y la paradoja de los sistemas tipo francotirador: cuando la métrica estándar subestima la calidad de tus entradas.
La métrica reina… con un sesgo oculto
En la industria de la gestión de activos, el Sharpe Ratio es el rey indiscutible. Es la primera pregunta que te hará cualquier inversor institucional y el filtro por defecto en la mayoría de screeners de fondos. La premisa es lógica: queremos saber cuánto retorno obtenemos por cada unidad de riesgo (volatilidad) asumida.
Sin embargo, cuando aplicamos esta métrica estandarizada al mundo del Trading Algorítmico de Reversión a la Media (Mean Reversion) o sistemas rotacionales, aparece una paradoja matemática:
Paradoja
Un sistema puede ser una máquina de imprimir dinero extremadamente eficiente y, sin embargo, tener un Sharpe Ratio mediocre.
¿Cómo es posible? La respuesta está en el cash drag (el lastre del efectivo) y en la naturaleza de operar como un francotirador.
La trampa de la inactividad
El Sharpe anualizado se calcula sobre una serie temporal continua (normalmente retornos diarios). En la práctica, la fórmula asume que el capital está “trabajando” todos los días. Si un sistema no opera, para el Sharpe ese día se registra como retorno 0.
Sistema “Ametralladora”
Estilo: Trend Following
Tiempo en mercado: ~100%
Realidad: captura tendencias, asume drawdowns
Sharpe: refleja bien la exposición continua
Sistema “Francotirador”
Estilo: Mean Reversion / Rotacional
Tiempo en mercado: ~15%
Realidad: espera la oportunidad perfecta
Sharpe: se “deprime” por cash drag
Eficiencia vs. actividad
Juzgar un sistema que opera 4 días al mes por su Sharpe anualizado es como juzgar a un delantero por los kilómetros que corre y no por los goles que marca.
En una cartera moderna (por ejemplo, construida con Rolling Markowitz), el tiempo que un sistema pasa fuera del mercado no es tiempo perdido: es capital disponible. Mientras el Sistema A espera en liquidez, el Sistema B está trabajando.
La métrica correcta debe medir la eficiencia cuando el capital está en riesgo, no castigarte por pasar tiempo protegido.
La alternativa: ratios para francotiradores
Para evaluar correctamente estos sistemas, conviene mirar más allá del Sharpe y fijarse en métricas como:
RINA Index: el estándar de oro para sistemas de corto plazo. Mide el beneficio neto por unidad de tiempo expuesto al mercado y ajustado por drawdown.
Profit Factor: robustez pura. Cuánto ganamos por cada unidad que perdemos.
Recovery Ratio: capacidad de salir del pozo. (Retorno neto / Max Drawdown).
📊 ¿Cómo es un buen sistema de trading? Guía sobre los ratios
Tabla de referencia para clasificar la calidad de un sistema algorítmico basándote en sus métricas fundamentales, más allá de la rentabilidad.
| Ratio / Métrica | Qué mide | 🔴 Malo / Pobre | 🟡 Aceptable | 🟢 Bueno | 🌟 Excelente (Legendario) |
|---|---|---|---|---|---|
| Profit Factor | Relación entre ganancia bruta y pérdida bruta. Es la medida básica de robustez. | < 1.0 | 1.20 – 1.50 | 1.50 – 2.00 | > 2.00 |
| RINA Index | Eficiencia del beneficio ajustado al riesgo y al tiempo en mercado. Ideal para "snipers". | < 30 | 30 – 100 | 100 – 300 | > 300 |
| Recovery Ratio | (Retorno Neto / Max Drawdown). Cuántas veces ha ganado lo que perdió en su peor racha. | < 2.0 | 2.0 – 5.0 | 5.0 – 10.0 | > 10.0 |
| Win Rate (% Acierto) | Porcentaje de operaciones ganadoras. Nota: depende del payoff. | < 35% | 35% – 50% | 50% – 65% | > 65% |
| Payoff Ratio | (Promedio Gana / Promedio Pierde). Cuánto ganas cuando aciertas vs. cuánto pierdes cuando fallas. | < 0.8 | 0.8 – 1.2 | 1.2 – 2.0 | > 2.0 |
| Sharpe Ratio (Anualizado) | Retorno por unidad de riesgo total. Injusto para sistemas con poco tiempo en mercado. | < 0.5 | 0.5 – 1.0 | 1.0 – 2.0 | > 2.0 |
| Tiempo en Mercado | Exposición al riesgo sistémico ("cisnes negros"). | 100% | 60% – 90% | 20% – 60% | < 20% (Alta precisión) |
Caso de Estudio: La paradoja de los ratios “imposibles”
Al analizar sistemas de ultra-corta duración (nuestros “Snipers”), es común encontrarse con métricas en informes de plataformas como MultiCharts que parecen desafiar la lógica. ¿Cómo puede un sistema ganar dinero consistentemente y tener un Sharpe negativo? ¿Es un error?
1) El misterio del Sharpe negativo en sistemas ganadores
El síntoma: ves un sistema con Profit Factor saludable y Net Profit positivo, pero un Annualized Sharpe Ratio de -0.50 o -1.75.
La causa: la fórmula del Sharpe resta la tasa libre de riesgo al retorno del sistema. Si un “Sniper” está en liquidez el 90% del tiempo, su retorno anualizado sobre la cuenta aislada puede ser bajo (p. ej. 4%), aunque ese 4% se logre con un riesgo casi nulo.
La traducción: el software te está diciendo: “Si dejas todo tu dinero quieto para operar solo esto, ganarías más en bonos del tesoro”.
La realidad en el Club: esa asunción es falsa porque aquí no dejamos el dinero quieto. Mientras el “Sniper” espera, el capital está siendo rentabilizado por otros sistemas. Un Sharpe negativo aquí no indica pérdidas: indica exceso de liquidez disponible que debemos aprovechar.
2) El RINA Index “astronómico”
El síntoma: un RINA Index de 134.789 (lo normal es 30–300).
La causa: el RINA mide eficiencia por unidad de tiempo en mercado. Si divides el beneficio por un tiempo en mercado casi infinitesimal (p. ej. 0,05%), el resultado tiende a infinito.
La traducción: estás ante una arma de alta precisión. El sistema entra, golpea y sale tan rápido que apenas “ocupa” tiempo de riesgo: es un componente ideal para reducir exposición sistémica en cartera.
3) Upside Potential Ratio desorbitado (> 150)
El síntoma: un valor muy por encima de lo habitual.
La causa: indica una asimetría positiva (Positive Skew) brutal. El sistema genera beneficios en sus días buenos de forma desproporcionada frente al riesgo asumido en sus días malos.
La traducción: es la definición matemática de “cazar cisnes”.
Nota del Arquitecto: no te asustes por números rojos en ratios de volatilidad si el Calmar Ratio (Retorno / Drawdown) es positivo. Si el Calmar es positivo, el sistema gana dinero. El resto es, sobre todo, una cuestión de cómo gestionamos el tiempo que el dinero pasa “durmiendo”.
Conclusión
Si ves un sistema con Profit Factor 2.0 y RINA 400, pero un Sharpe de 0.20, no lo descartes. Probablemente estás ante un “francotirador” de élite que pasa la mayor parte del tiempo protegiendo tu liquidez y sólo se expone cuando tiene ventaja estadística.
Cómo se calcula el RINA Index (y por qué es más justo que el Sharpe)
RINA Lab
El RINA Index (Risk‑adjusted Intraday/Inactive‑time Net‑profit efficiency, según la nomenclatura típica de plataformas) responde a una pregunta distinta al Sharpe: ¿cuánto beneficio genera un sistema por cada unidad de drawdown, normalizado por el tiempo real que el capital está expuesto?
1) Variable clave: TiM
El Sharpe mete días a 0 cuando no operas. RINA lo hace explícito.
2) Fórmula (visión práctica)
Nota: según plataforma puede variar la anualización o el tipo de drawdown usado; la lectura clave es la misma.
Interpretación: si dos sistemas ganan lo mismo y tienen el mismo drawdown, el que lo consigue con menor tiempo en mercado (menor exposición) tendrá un RINA mayor.
Ejemplo
Net Profit: 120.000
Max Drawdown: 10.000
TiM: 5% (0,05)
Lectura: ha generado 12 “veces” su DD máximo usando solo el 5% del tiempo expuesto. Ese 240 sugiere alta precisión.
Por qué es más justo (vs Sharpe)
No penaliza estar en cash: el tiempo fuera del mercado queda recogido en TiM, no como retornos 0.
Encaja con carteras multi‑sistema: si el capital rota, el “tiempo muerto” aislado no es coste real.
Funciona mejor en mean reversion corto: operaciones rápidas + poca exposición suelen verse mal en Sharpe y muy bien en RINA.
Mitiga el “Sharpe negativo” cuando la anualización del sistema aislado queda por debajo de la tasa libre de riesgo.
Top 50 Rina Index Systems
| Sistema | RINA | Profit Factor | %Win | Payoff | Trades | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Super Rabbit SPY · S |
65.535,00 | 1,77 | 54,0% | 1,53 | 162 | ||
Silent Owl ES · L |
65.535,00 | 2,09 | 62,0% | 1,26 | 369 | ||
Fire Rooster ES · L |
65.535,00 | 2,87 | 63,0% | 1,72 | 248 | ||
Fire Rooster ES · S |
65.535,00 | 1,61 | 49,0% | 1,61 | 230 | ||
Silver Horse IWM · S |
65.535,00 | 2,26 | 63,0% | 1,35 | 131 | ||
Silver Horse TLT · L |
65.535,00 | 1,96 | 64,0% | 1,11 | 94 | ||
Speedy Cheetah NQ · S |
29.862,63 | 1,72 | 31,0% | 3,76 | 900 | ||
Condor Xenotime ES · LS |
17.011,88 | 2,27 | 62,0% | 1,37 | 857 | ||
Iron Shark SPY · L |
14.280,88 | 2,24 | 63,0% | 1,32 | 423 | ||
Roasted Goose JY · S |
10.285,88 | 1,54 | 55,0% | 1,27 | 1.656 | ||
Rainbow Parrot GC · L |
9.160,96 | 3,15 | 60,0% | 2,12 | 678 | ||
Speedy Cheetah MNQ · S |
5.452,94 | 1,61 | 32,0% | 3,43 | 247 | ||
Iron Shark ES · L |
5.394,09 | 1,73 | 60,0% | 1,13 | 602 | ||
Roasted Duck ES · L |
5.258,81 | 1,62 | 64,0% | -0,89 | 323 | ||
Proud Peacock GC · L |
4.668,95 | 2,06 | 57,0% | 1,55 | 654 | ||
Blue Dolphin SPY · L |
3.654,94 | 4,03 | 68,0% | 1,87 | 139 | ||
Rainbow Parrot MGC · L |
3.407,55 | 2,13 | 53,0% | 1,88 | 452 | ||
Condor Xenotime MES · LS |
3.057,99 | 1,71 | 56,0% | 1,34 | 348 | ||
Crystal Panda GC · L |
2.580,86 | 1,68 | 57,0% | 1,27 | 847 | ||
Green Sheep KDP · L |
2.246,96 | 15,01 | 83,0% | 3,09 | 41 | ||
Proud Peacock MGC · L |
2.191,81 | 1,55 | 49,0% | 1,58 | 441 | ||
Black Cat EMLC · S |
2.170,09 | 3,49 | 59,0% | 2,43 | 163 | ||
Black Cat EMB · S |
1.874,92 | 3,44 | 63,0% | 2,06 | 176 | ||
Roasted Duck MES · L |
1.799,32 | 1,48 | 64,0% | -0,83 | 89 | ||
Blue Dolphin ES · L |
1.770,73 | 2,69 | 65,0% | 1,46 | 156 | ||
Sharp Hawk SPY · S |
1.756,00 | 1,79 | 54,0% | 1,53 | 223 | ||
Black Cat AMLP · S |
1.695,70 | 3,14 | 62,0% | 1,92 | 121 | ||
Iron Shark MES · L |
1.593,06 | 1,55 | 60,0% | 1,04 | 212 | ||
Blue Dolphin QQQ · L |
1.555,89 | 4,66 | 79,0% | 1,28 | 107 | ||
Blue Dolphin NQ · L |
1.432,37 | 3,03 | 76,0% | -0,95 | 151 | ||
Black Cat HYG · S |
1.370,79 | 2,59 | 61,0% | 1,63 | 202 | ||
Green Sheep CSX · L |
1.299,86 | 5,10 | 73,0% | 1,91 | 55 | ||
Black Cat JNK · S |
1.220,43 | 2,21 | 55,0% | 1,78 | 188 | ||
Green Turtle XLK · L |
1.037,97 | 1,96 | 63,0% | 1,14 | 608 | ||
Green Sheep CTAS · L |
1.019,25 | 2,65 | 71,0% | 1,08 | 38 | ||
Metal Goose YM · L |
1.008,63 | 1,82 | 55,0% | 1,46 | 447 | ||
Alpha Wolf SPY · S |
1.004,52 | 2,72 | 70,0% | 1,15 | 121 | ||
Black Swan ES · S |
994,53 | 2,83 | 69,0% | 1,27 | 71 | ||
Green Sheep ORCL · L |
982,75 | 2,77 | 78,0% | -0,79 | 99 | ||
Chicken Tenorite SHW · L |
950,16 | 2,34 | 65,0% | 1,28 | 133 | ||
Green Sheep MKC · L |
913,37 | 2,56 | 75,0% | -0,86 | 127 | ||
Amesite WMT · L |
878,17 | 3,98 | 61,0% | 2,52 | 80 | ||
Solar Condor SVXY · L |
865,00 | 2,74 | 57,0% | 2,00 | 148 | ||
Black Cat XLB · S |
849,41 | 1,81 | 57,0% | 1,35 | 150 | ||
Amesite SPY · L |
847,85 | 3,03 | 72,0% | 1,16 | 153 | ||
Chicken Tenorite XLK · L |
846,35 | 2,66 | 67,0% | 1,29 | 150 | ||
Smart Fox ES · S |
829,79 | 2,40 | 63,0% | 1,40 | 57 | ||
Solar Condor IWM · L |
806,21 | 2,08 | 57,0% | 1,55 | 190 | ||
Metal Goose ES · L |
800,55 | 1,81 | 57,0% | 1,37 | 441 | ||
Chicken Tenorite V · L |
787,80 | 3,61 | 71,0% | 1,48 | 103 |
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